大牛股背后的研究员 揭秘分析师行业潜规则

2017-10-17 15:13

  “我们的推荐往往基于技术面与明朗的基本面,很少能拿到一手资料。我们的金与顾客获取利润的幅度有着直接的关系。”

  “在一些人眼里,我们像是一群大忽悠,最终是涨还是跌,我们自己心里也没有十足的把握。”

  “我们与大资金的关系是双向的,除了主动推荐大资金手里的股票外,更有大资金主动找我们写文章荐股。”

  “我们能否成为金牌分析师,很大一部分打分权掌握在基金经理手中,那可关系到钱途,作为分析师,能不看人家脸色吗?”

  “我们即使能发现上市公司的负面信息,也会采取一些巧妙手法规避,最差也就是给予一个中性评级。发现猫腻其实是记者的责任。”

  “大牌之所以为大牌,是因为除了背靠基金公司,更有上市公司作为信息的主要渠道,越接近核心,就越害怕上市公司层面的压力。”

  时间上推一个月,名不见经传的东兴证券分析师泉因被曝抄袭一夜成名。随后,被卷入“抄袭门”的分析师越来越多。

  “分析师与大资金的关系是双向的。除了分析师主动推荐大资金手中股票外,更有大资金主动找分析师写文章荐股。”

  作为投资者而言,分析师的“金玉良言”,往往是他们投资股票的风向标。在证券市场已经摸爬滚打十余年的杨先生告诉理财一周报记者:“刚炒股时确实会听一些这样的荐股,当初看得最多的是《大众证券报》的荐股栏目,在牛市中能赚到一点小钱,但在熊市中,这些分析师往往都是反向指标,所以你说的这些黑嘴,我也能基本理清他们之间的利益关系,现在基本不看这类新闻,主要还是自己进行技术分析,同时结合政策面。但是他们之所以能继续走红,是因为不断有新股民涌现。”

  这不免让理财一周报记者想起2007年疯狂推荐银行股的一位刘姓分析师。2007年四季度,在南京证券举办的一次年度策略会上,刘姓分析师激昂地表示:“早在2006年的时候我提出砸锅卖铁买银行股,现在证明这个思是完全正确的,这轮牛市还能走,银行股在未来依然是值得投资的好行业。”但线月份急转直下,银行股也顺势而下,时至今日都未站起来。

  “你能否成为一名金牌分析师,能不能成为《新财富》最佳分析师,很大一部分打分权掌握在基金经理手中,那可是一榜成名的事,关系到钱途命运,所以作为分析师,你能不看人家脸色吗?”

  “由于牵涉到利益关系,有时候分析师和基金经理的关系也比较微妙,如果大家平时看大量的研究报告的话,就会发现,绝大多数的研究报告给的投资评级都是推荐、买入、增持,中性评级比较少,减持、卖出的就更少了,这原因其实很简单,比如某家基金重仓某只股票,而你给出评级,你想该机构会是什么态度?”曾在一家大型券商工作的黄祥这样告诉理财一周报记者。

  燕京啤酒、东阿阿胶等都是基金重仓股,其中光大证券在今年上半年业绩同比下滑,其中经纪业务净利润同比下滑42%,证券投资业务出现2.97亿元的亏损。二级市场上,光大证券股价始终裹足不前。但巨灵咨询公布的研究报告显示,依然有分析师给予该股“买入”评级,最差也仅仅是“中性”评级。券商分析师及研究员为何那么在乎基金经理脸色?吴新道明了其中的:“你能否成为一名金牌分析师,能不能成为《新财富》最佳分析师,很大一部分打分权掌握在基金经理手中,那可是一榜成名的事,关系到钱途命运,所以作为分析师,你能不看人家脸色吗?”

  《新财富》最佳分析师是目前国内券商分析师最渴望获得的荣誉,每年9-10月份,由基金经理们在每个行业中选出3名最信赖的券商分析师。只要登上《新财富》榜单,意味着薪水能实现数倍上涨。据吴新了解,不少分析师因上榜年薪突破百万元,甚至有人因评上《新财富》最佳分析师而获得过300万元年终。这笔钱等于中等分析师近10年的年终。

  数据显示,在牛市中,研究员及分析师一年的演次数,平均能达到40次之多,此前演最多的研究员一年演次数可达90次,也就是说平均每月要到7家基金公司演。

  此外,黄祥认为,券商分析师对基金公司的唯命是从,另一方面原因来自目前研究机构的收入模式,如交易分仓(基金公司不具备沪深交易所的会员资格,必须通过租用券商的交易席位才能进行交易。而目前式基金规模很大,动辄都在百亿元以上,需要通过多家券商的交易席位同时进行交易,也就是常说的分仓),在一定程度上制约了分析师的话语权。有数据显示,通常一年基金公司支付券商佣金额有数十亿元,即使在2008年的熊市也能达到42亿元,因此有些券商甚至是以分仓派点来评定你的工作成绩的。

  因此,此前银河证券首席经济学家左晓蕾在一次金融论坛上明确当下的证券分析师“不讲实话”的现象,她指出,目前的情况是,不少分析师即使在调研时发现上市公司问题,在报告中却不对披露,而是采取“基金经理想听什么,就讲什么”的策略。

  “上市公司和基金公司一样,也是分析师不能得罪的,所以,即使有些分析师能发现一些上市公司的负面信息,也会采取一些巧妙手法规避,或者索性不发研究报告,即使事情到了瞒不住的地步,也会找出各种理由为其唱好,最差也就是给予一个中性评级。”

  、私募基金,都是上市公司座上宾,他们邀请我们的目的无非就是两个,一为融资、增发做准备,二是想减持希望机构拉股价。因为股价上涨才能使他们顺利融资,才能在高位顺利减持。但这样的情况并非每次都能成功,股价上涨分析师只是其中一部分原因,私募及公募的态度也至关重要,去年调研的一家公司本想增发,但最后鉴于缺乏题材及基本面的支持,我们没参与,最终也没达到预期效果。”

  不过吴新介绍,分析师要成为上市公司座上宾并非易事,只有大牌分析师才能打入上市公司内部。他坦言:“大牌之所以为大牌,是因为他们除了背靠基金公司,更有上市公司作为其信息的主要渠道,越接近核心,消息越准确,越能获得基金经理信任,基金的介入自然也能让上市公司股价更上一层楼,这是一个良性循环。从这一点看,他们怎么敢得罪上市公司?越大牌的分析师,越容易接近上市公司高层,就越害怕上市公司层面的压力。”

  他们,不是明星,却可以粉丝万千;他们,不是企业家,却可能拥有家财万贯;他们,不从事资本运作,却可能影响资本市场。他们是分析师。

  曾在申银万国工作的李成告诉理财一周报记者,自进入分析师行业来,几乎每天都是满负荷工作。除了每天必须看的《中国证券报》、《上海证券报》等财经类报刊外,还得浏览海外各大著名财经及通讯社新闻,同时还要关注两大交易所公告。在仔细阅读、消化后作出分析,将自己对信息的与理解传递给客户。“每周工作时间长达60个小时以上, 有时候周末都要出去做。”

  满负荷工作量,致使其生活节奏比普通职员高出一倍,同时他们还要承受判断失误带来的压力和金损失。从分析师行业跳槽出来现做私募的向理财一周报记者表示:“分析师的压力与收入并非成正比,而与市场牛熊有着极强关系。市场好,一般分析师年薪也能拿到20万元以上,甚至更高,但不管怎样,都不如基金经理等收入高,而在熊市中,普通分析师大概也就只有10万元左右。因此不少分析师做兼职,这也在一定程度上造成了当下的分析师乱象,但不可否认的是,这些乱象仅仅是这个行业的一小部分,大多数分析师基本都能对自己正确定位。”

  分析师行业的潜规则,正在被一层层地撕开。历数这些年来分析师行业的一些“丑闻”,虽然原因不乏工作的压力、利益的,但我们不禁感叹分析师还剩下几分诚信。

  2008年11月, 武汉新兰德董事长朱汉东因操作市场被证监会给予并处以30万元罚款,五年内禁入市场。首放法人代表汪建中也因市场被罚1.25亿元,终身禁入证券市场。

  青山纸业,但却将众多股民死死套牢,曾被称为“中国荐股第一人”的赵笑云背负“中国第一庄托”。大牛股背后的研究员

  不是每一个牛股背后都有一位很牛的分析师,但一只牛股却可能造就一个牛的分析师。

  故事的起源来自英国的《柳叶刀传染病》期刊。8月11日出版的《柳叶刀传染病》中,一些医学家把这种感染了超级病菌的病叫做“新德里金属--内酰胺酶1”,简称为NDM-1.

  理财一周报获悉,申银万国医药首席研究员罗鶄,当天在盘中给机构发出简短评论, “超级病菌”概念股被发掘。该超级病菌是细菌,抗细菌以抗生素为主,但是该病菌可以抵御几乎所有抗生素,目前最好的抗生素是替加环素和霉素。其中,替加环素国内只有海正药业有,霉素俗称超级抗生素,国内是海正药业和浙江医药均在出口,其中,海正是和雅莱合资,共同生产和销售该产品。如果病菌真正全球蔓延,海正药业和浙江医药应该受益。

  “《柳叶刀》报道超级细菌以后,国内也有零星报道,此后联环药业等相关股票出现异动,我们就开始研究这个东西,只是弄清楚是怎么回事,由于时间太短,不可能很深入地研究相关公司,联环药业也仅仅是提了一下。”上述内部人士称。“申万最早出的报告,但没提到联环药业,我们自己都没有想到能炒成这样,相信他们也没有想到超级细菌概念会炒成这样。”

  在8月16日华泰联合证券推荐联环药业后,理财一周报从巨灵金融服务平台获悉,此后出现过两份与“超级细菌”有关的研报。

  易镜明在研报开头就点出超级细菌的来源和危害性:英国医学《柳叶刀》刊登研究报告说,研究人员在 37个曾在南亚国家(主要是印度、巴基斯坦)接受治疗的英国人体内,发现了含NDM-1 基因的“超级细菌”,这是一种有多重抗药性、难以对付的细菌,且出现了随着人员流动而跨国的趋势。NDM-1 的全称是“新德里金属--内酰胺酶1”,是一种高效酶,能分解大多数抗生素,让抗生素失效。

  康缘药业)、上海凯宝(痰热清)在重大疫情中估计也会有所表现。另一份推荐联环药业的研报是8月19日齐鲁证券胡德军发布的《超级细菌警示抗生素行为》。

  “NDM-1 不是细菌,而是基因,具有抗药性的功能。此次发现的超级细菌不是传统熟悉的MRSA,而是一种发源于印度的新德里金属 内酰胺( NDM-1)。作为一种耐药基因,它能够在细菌之间传递,如果外源性地获得该基因后,普通细菌也有可能变身为超级耐药细菌,因此巨大。”胡德军开门见山地说道。

  华北制药和哈药股份。与“超级细菌”概念相关的研报并不多,但更有趣的是,理财一周报在巨灵金融服务平台上以“联环药业”关键字输入,仅查到一份研报,是2009年11月3日由天相投顾研究所发布的。但这并不妨碍联环药业上涨。

  9月7日,齐鲁证券研究员胡德军在接受理财一周报采访时表示,只有联环药业有粘菌素,这种唯一性导致了爆炒,但该药一般都销往西北,现在只有一些老医生还在用,产量已经小到可以忽略不计。

  胡德军称,抗生素是人类自觉或不自觉的一种行为,其结果是有效的抗菌药物不断减效或失效。一方面,抗生素作为一种选择压力导致耐药菌大量繁殖;另一方面抗生素不断体内有益菌群,导致体内菌群失调,间接帮助了耐药菌的乘虚而入。最近流行的NDM-1 酶属于金属酶,就是对抗已知对碳青霉烯类抗生素的结果,而碳青霉烯类抗生素通常被认为是紧急治疗抗药性病症的最后方法。

  有专家预言,未来人类可能真的无药可用,因为细菌太强大,不断地进化导致没有药可以其蔓延。早在2004 年英格兰和威尔士地区就有2247 人死于“梭菌”,而MRSA导致的死亡也有1100人。虽然近期报道比利时男子是NDM-1第一人,但感染者已超过170 例,可以说目前超级细菌正在全世界快速蔓延,已发展成为世界性难题。

  壹桥苗业(002447),8月份两市个股涨幅排名第二。但在该股上市之初,几乎所有机构都给出了较低的估值,合理估值全部在20-30元区间。而截至9月8日,该股最高股价破百最高时涨至125元,让所有研究员跌破眼镜。

  “给出55元的目标价,只是相对合理的一个价位,而且这个目标价是不断调整修正的,至于能涨到多少那是市场行为,要看市场的认同度。”上述人士表示。“你不要光看研究机构给的价位,仔细看其中的内容和公司的基本面就会知道壹桥苗业这个公司常不错的,即使短期有一定的回调风险,但是放在中长期来看还是很好的。”

  据透露,公司现已与辽宁瓦房店市谢屯镇人民签署《海域资源开发框架协议》。拟使用不超过5500万元的超募资金取得位于谢屯镇约2万亩海域使用权。

  成飞集成以119.41%的涨幅位列8月两市涨幅榜之首。而在巨灵金融服务平台上,自今年4月28日以后,该股仅有两份研报出现。

  博云新材、航空动力、中国重工、中国卫星等都成为大牛股。大智慧分析师胡雷雷揭秘不为人知的行业

  “8小时工作时间显然是不够的,我简单估计一下,可能需要每周60-90个小时的工作时间。”

  我觉得作为证券分析师,首先你应该具备最基本的专业技能,包括很强的技术和研究分析能力,比如K线理论啊,财务分析能力啊,股票评估能力啊,都是应该具备的,这是基础门槛。当然获得证券执业资格是必需的,这首先就要2年以上的证券从业经历,同时,你还需要具备的思考能力和敏锐的观察力,对大量的消息去伪存真,取其精华去其糟粕。

  另外,如果你想要在这一行业领先于别人,那就需要付出更多的努力了,精力旺盛是必需的,因为证券分析师每天必然需要浏览、了解大量的新闻、财经新闻、金融报道、上市公司动态,还要了解、消化以后分析判断这些事件对于市场、对于投资的影响,然后把自己的判断、见解提供给客户,这样的工作强度,8小时工作时间显然是不够的,我简单估计一下,可能需要每周60-90个小时的工作时间。

  自律、约束也是必需的。作为一个优秀的分析师,或者说证券从业者,还应该具备综合素养。学识广博,有多方面的才能,比如系统的思维能力、前瞻性的判断力、敏锐的市场感觉,还有比如心理学、哲学、历史、法律、逻辑思维能力等等各种素养,比如我们都知道,巴菲特他喜欢打桥牌,罗杰斯非常喜欢历史,索罗斯则很偏好哲学,这都对你的分析工作大有裨益。

  胡雷雷:不敢说,其实也是普通的一份工作,每份工作都会有压力和困难存在,我比较喜欢在工作闲暇之余看书,此外也会和朋友打打游戏,之前一直和圈内的人玩魔兽、三国杀等游戏,这是消遣,也是一种很好的思维锻炼。另外,脑力工作的人休息的时候应该多做做运动,我会游游泳,打打桌球什么的,这都是个人比较喜欢的。另外比较喜欢旅游,每一片土地都有它特有的风土人情和文化内涵,这些都深深吸引着我,不过每到一个地方我都会想这里有哪些上市公司,甚至想去走一走看一看,或者这也是一种职业习惯吧。

  首先,刚才提到的证券分析占据你绝大部分的精力,需要付出超于的努力,工作压力特别大,像之前就有分析师跳楼的。为什么呢?我猜可能心理承压能力不够,工作上的压力和抑郁可能是主要原因,这当然需要自己调节了。另外,分析师的状况与市场表现也是有很大关联的,牛市的时候,大家称分析师为“金手指”;熊市呢?可能就是“黑嘴”了。

  举个国外的例子,华尔街的分析师们,在经历了本次金融危机之后,也受到了市场性的质疑和信任度的挑战,此次金融危机大家普遍认为是各大投行管理层的、忽视风险,不断推出各种各样的金融衍生品所致,而很多华尔街分析师也参与推广,起到了“”的作用,这是所谓业绩、收入下的缺乏客观的表现,但有时候这种公司业务层面的干扰可能很难回避。

  “每个认真付出的分析师都希望获得市场的认可,但目前市场的一些评判标准可能有些功利化、短视化。”

  胡雷雷:收入这个就很难说了,我除了知道自己工资之外,的和下面的分析师拿了多少我还真的是不知道,当然了,各个公司之间肯定是有差异的,以前也曾发生过高薪挖墙脚,分析师集体跳槽的事情,分析师的流动性是很大的,薪酬也可能在跳槽中上涨,但可能并不是券商知名度越大,待遇就越高的,有些为了挖掘人才,走高端,打造研究所品牌,也愿意提供高薪。

  “分析师的话语权在逐步提高,当然有时候也会存在不能说、不敢说的问题,这里面有机制的问题。”

  分析师提供研究报告的目的是为投资者、客户服务,所以,分析师该做的,就是把基本面搞清楚,指出优点、提示风险,给予合理,而是不是接受并依此买进,那就是基金经理的事情了,所以分析师和基金经理的关系,应该是谋士和将军的关系。就像荀彧,在战略上为曹操制定规划了统一北方的军事蓝图,为曹操统一北方做出了不朽的贡献,但是如果回归到曹操层面,曹操是不是信任他,该不该采纳他的,那是曹操自己决策上的事情,大家各自做好自己的本分事,谋士不用因为意见没被采纳而气馁,将领也不用因为忽略谋士的意见错失机会而后悔,这是一种长期合作的关系。

  股指期货等做空机制的逐步推出,这也会令市场更加、客观。我觉得双方应有的态度是,分析师应该在研究服务上作出更多努力,而机构投资者应该给予更多的肯定、理解和宽容。理财一周报:在这个市场中,分析师是否充分享有话语权?有时候常常听些分析师聊到,上市公司是不能得罪的,是什么原因?

  胡雷雷:我觉得随着国内资本市场的越来越成熟,分析师的话语权在逐步提高,当然有时候也会存在“不能说”、“不敢说”的问题,这里面有机制的问题,比如融券、股指期货推出之前,国内市场缺乏做空机制,这也部分制约了分析师看空观点的表达。另外一方面,公司对分析报告的出炉也是有严格的审核标准的,这就加大了你的压力。所以,一个是制度的完善,另外一个是创新业务的丰富,都将提升分析师的话语权。比如,随着股指期货的推出,机构需要分析师对于金融衍生品的研究支持,这个时候分析师的话语权就提高了。

  说到与上市公司的关系,分析师确实要和上市公司搞好关系,要与自己研究的上市公司建立长期而稳定的关系,但也不能说是得不得罪,分析师一项非常重要的工作就是及时获得公司经营的最新信息,而分析师对上市公司的调研,需要上市公司的配合,提供数据、经营状况等等,因此,分析师与上市公司的关系非常重要。另外,随着全流通时代的逐步来临,现在的上市公司,在专心于实业的同时,对二级市场的关注度也越来越高了,有时候上市公司也很乐意参加分析师会议。

  “硕士专业学金融类的分析师可能比单一学科背景的人更受欢迎,因为综合素质更高。”

  胡雷雷:证券行业是基于普通行业上的一个行业,比如一个本科学理工科,而硕士专业学金融类的分析师可能比单一学科背景的人更受欢迎,因为综合素质更高,证券分析本身就是一项综合性的工作,各方面的学识,各种方法都可以作为辅助手段以获得更加全面、客观、准确的结论,同时也能提供报告的多样性。但作为投资者而言,你要对研究结果有自己的判断,两条标准非常重要,一个是看得出结果的逻辑的合,另外一个是参考标的的多样性。

  《中国证券业协会证券分析师职业守则》第二章第五条里面提到:“证券分析师在执行业务过程中必须恪守诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公平的原则,提供专业服务,不断提高证券分析师的整体社会形象和地位”。所以管理层面应该提供更好的制度,同时也应该加强监管力度,这又回归到性的问题上去了,分析师应该职业操守,信誉,资本市场的规范运作。